中国银行国际金融研究所的报告认为，四季度财政政策持续发力将使得基建投资、新兴产业等领域得到支持，服务业、消费也将平稳增长，经济运行总体上将保持稳定。

  但报告也称，未来一段时间，经济企稳态势能否延续存在三个不确定性：一是工业回升能否持续。这主要取决于去产能带来的去化效应和价格上涨带来的回补效应两者的大小。二是在去库存和加杠杆之间如何取舍。今年以来，去库存与加杠杆的交互作用导致全国房价出现非理性上涨，宏观政策既要去库存，又要挤泡沫，还要稳增长，如何拿捏的确很难抉择。三是企业存款活期化和居民财富地产化使得M1和M2增速“剪刀差”持续扩大。结合各方面因素综合判断，预计四季度和全年GDP增长均在6.7%左右，落在政府年初设定的目标区间。

  连平表示，经济运行面临多方面不确定性。全球市场需求疲弱制约出口增长，外部环境还对中国资本市场和外汇市场带来联动风险隐患。下半年去产能进程加快，可能会带来经济下行压力，但有利于经济结构调整和转型。房地产投资能否保持平稳增长，民间投资能否有所改善，是近期经济运行的重要关注点。消除体制机制障碍、提升资源配置效率的改革措施能否顺利推进，是左右未来经济可持续增长的重要因素。综合判断，近期宏观环境有所改善，多项经济指标向好，经济运行有所企稳。在各方积极因素的共同作用下，第四季度经济增速可能小幅回升至6.8%，全年经济增长6.7%左右。

  趋势 大规模放松货币可能性低

  伴随着经济指标的逐步企稳，市场对下一步货币政策的预期也逐渐趋同。大部分业内人士认为，货币政策大规模放松的可能性已经不大，央行更倾向于运用多种货币政策工具，更为灵活地提供长期、中期和短期的流动性，保持银行体系流动性合理充裕。

  8月末，M2同比增长11.4%，比7月末回升1.2个百分点。与此同时，M1同比增长25.3%，比7月末下降0.1个百分点。M1和M2之间的剪刀差有所收窄，显现出积极迹象。但在8月新增人民币贷款环比大幅上升的同时，企业中长期贷款则环比下降了80亿元，新增居民中长期贷款仍维持高位。

  分析人士指出，今年以来企业贷款占比下降以及新增贷款中个人住房贷款占比偏高，反映出了在目前“资产荒”的大背景下，融资难并非总量问题，而是结构性难题。在这种情况下，大规模放松货币可能进一步助推风险泡沫，而对助推资金流入实体，尤其是“缺钱”的小微、三农领域无帮助。一位业内专家坦言，“再大规模增加信贷总量，信贷资金很可能还是流入平台企业和房地产业，反而会对小微企业和三农企业的贷款形成挤压效应。”

上篇：

下篇：